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民生证券股份有限公司吕伟,郭新宇近期对超图软件进行研究并发布了研究报告《2022年半年报点评：业绩大幅改善，看好GIS龙头开启第二成长曲线》，本报告对超图软件给出买入评级，当前股价为23.61元。
超图软件(300036)
事件概述：2023年8月14日，公司发布2023半年度报告，2023年上半年公司营业收入69050.55万元，同比增长54.59%；归母净利润5296.12万元，同比增长206.73%。
持续发力信创业务发展，共同构建自己可控生态。2023H1公司基础软件销售合同同比增长40%，基础软件快速发展对公司整体发展具有重要意义；新签信创合同额8615万元，同比增长54%。此外，公司加大了在能源、通信、航天、交通等领域的拓展，中标国家管网集团、中国石化、中国华能、中国航天某控股子公司、中国铁建、中国铁道科学院、中国电建集团、中铁某勘察设计院集团有限公司等用户的GIS相关项目。同时，公司与华为深入合作：GIS基础软件全面支持openGauss、欧拉、鸿蒙、异腾及AI等方面的技术，与华为联合发布禹贡开源空间数据库，提供空间数据的存储、计算和管理能力，赋能现有的关系型数据库技术。
推动、深化技术融合，增强AI进一步赋能发展。超图研究院未来GIS实验室于2022年中已经洞察到生成式AI（AIGC）及大模型的前景，并提前布局研究，目前相关研究几乎覆盖了AIGC和大模型所有热点方向：1）针对CV大模型，今年6月发布的产品SuperMapGIS2023已经集成SAM视觉大模型，助力遥感全要素、细粒度分割，并且协同上游目标检测模型，补足了SAM语义缺失的短板。2）针对NLP大模型，超图研究院未来GIS实验室将其引入到行业垂直领域，提供私有化部署方案。3）针对多模态大模型，公司从AI绘画入手，布局AIGC领域，开发了适配规划业务的一体化应用项目，赋能乡村改造前后对比图、规划概念图等业务。4）公司发布的SuperMapGIS2023紧跟AI前沿，集成了以Transformer技术为代表的预训练模型，提供了多种面向遥感影像解译的预训练模型。5）在AIGC和大模型的其他方向，如AI渲染（NeRF）、AI生成3D场景、其他轻量化CV大模型方案等方面也进行了紧密的关注和积极的部署测评。
抓紧数字孪生发展机遇，在政府、企业应用领域共同发展。1）政府领域：在水利方面：公司中标数字孪生三峡模拟仿真引擎项目、三峡集团重庆巫山县智慧水务GIS支撑软件平台采购项目等项目；子公司南京国图中标标珠江三角洲水资源配置工程水情水质监测系统项目。在气象方面，公司参与国家科技创新2030“新一代人工智能”重大项目“农业大灾风险综合集成智能分析与决策研究”项目研究，完成高性能、高可用、高可靠的农业大灾风险分析与智能决策服务平台的研发。在大数据方面，2023H1公司大数据相关合同额同比增长约47%，参与了多地的大数据项目。2）企业领域：智慧机场方面，公司参与建设武汉天河机场、兰州中川国际机场、深圳机场等智慧机场项目。智慧园区方面，公司参与连云港石化产业园区项目、包头铝业工业园区智慧园区项目。地图慧方面，2023H1实现了合同额的较大突破，同比增长约164%；大客户续约率达到90%以上，同时新签约了南孚电池、蒙牛乳业等多项企业。
投资建议：公司是全球领先的GIS行业龙头，立足基本盘打造第二成长曲线，向数字孪生水利、气象、机场等方向拓展，并把握信创、实景三维中国等机遇，成长动能充足；同时深度布局前瞻机遇，在AI、数据要素等领域多点发力打开长期成长空间。预计公司2023-2025年归母净利润为2.70/3.89/5.18亿元，对应PE分别为43X、30X、22X，维持“推荐”评级。
风险提示：新技术推进不及预期；行业需求释放节奏波动；行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券孙业亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为48.04%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.61亿，根据现价换算的预测PE为31.99。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为26.0。
